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銀行不良“出表”記:理財資金與不良資產的巡回路徑2015-12-12 10:39:49 | 編輯: | 查看: | 評論:0

銀行不良“出表”記:理財資金與不良資產的巡回路徑

銀行不良“出表”記:理財資金與不良資產的巡回路徑

導讀

隨著更多理財資金進入,市場充分競爭之后,這塊資產的相對收益還會下降,是一個市場動態平衡。更重要的是,這個模式基于的是銀行不良資產通過通道出表,其實只是一個讓不良風險延后暴露的手段。

見習記者 楊曉宴 上海報道

一邊是銀行不良貸款率高企,不良資產急著出表,另一邊,銀行理財資金則又在尋覓相對高收益的固收類資產。

21世紀經濟報道記者從多方渠道了解到,目前市場上已有銀行向同業伸出合作的橄欖枝,通過券商定向資管計劃和收益互換協議,為不良資產出表對接銀行理財資金。而類似這種做法,已經引起評級機構的關注。

銀行業內人士表示,對于理財資金的安全性,主要通過收益互換協議的具體條款保障。但從銀行的系統性安全來看,不良資產實際沒有被剝離。

中誠信集團創始人、中國人民大學經濟研究所所長毛振華12月1日在“穆迪-中誠信國際信用風險年會”上表示,評級機構現在非常關注城商行、股份制商業銀行,甚至一部分國有商業銀行在這方面(借道隱藏不良資產)的安排。盡管這些產品沒有向社會銷售,市場影響并不大,但這些不良資產還在銀行體系內,銀行進行了貼息,日后會成為銀行的一個“包袱”。

理財資金與不良的巡回路徑

銀行不良資產仍在持續暴露。據銀監會統計,截至三季度末,商業銀行不良貸款余款達到1.19萬億元,比年初增加2038億元,不良貸款率為1.59%。

而且,不良資產也并未充分暴露,這在業內基本是共識。對此,據東方資產管理公司11月發布的《2015:中國金融不良資產市場調查報告》(下稱《報告》),有近94%的受訪者認為,商業銀行賬面風險與真實風險相比存在低估。其中,43.55%的受訪者認為真實不良貸款率在2.5%-3.5%之間。

銀行要將不良資產出表,一種方式是對不良資產進行核銷,這意味著100%的損失;另一種主要方式是將不良資產打包,以折扣價賣斷。但是,銀行出售給四大資產管理公司的價格普遍較低,加之現今銀行不良資產逐漸從賣方市場轉向買方市場,銀行往往不愿意賤價出手,而這也是今年不良資產包轉讓招標大量流拍的主要原因。

于是,市場中就出現了一種操作模式(如圖):銀行先賣出不良資產包(債權),和買方簽訂回購協議或者通過收益互換收回不良資產的受益權。既完成一定時間內的出表,又將不良資產包的處置收益鎖定在自己手中。而從買方的角度,賺取的即買包和回購價格之間的差價,或者是約定的收益,一般為固收。

扮演此類通道角色的買方,主要是四大資產管理公司、企業(收購不良資產包換貸款利息優惠等)和其他資產管理類企業。銀行理財資金瞄上這塊蛋糕,則是今年的新動向。

據21世紀經濟報道記者了解,該類產品的具體交易結構為:A銀行通過設立券商定向資管計劃,對接其理財資金。B銀行向資產管理公司出售不良資產包,資管公司再將不良資產包的受益權受讓給券商定向資管計劃。也就是說,券商定向資管計劃的資金端是銀行理財資金,資產端是不良資產的受益權。

同時,B銀行和券商資管計劃簽訂收益互換協議,將不良資產的受益權收回,向券商定向資管計劃支付固定利息,也就是實際由B銀行支付理財資金的本息。

 風險“毒瘤”的形成

對不良資產出表的銀行而言,大致有兩筆成本:一筆是資管公司的通道費,另一筆是券商定向資管計劃,也就是銀行理財資金的利息。相比其他渠道,銀行理財資金的成本相對較低。

而對銀行的理財資金來說,目前普遍面臨再投資壓力:高資產收益減少,銀行理財產品的收益率雖然必然下調,但在激烈市場競爭中,需要“能挺一會是一會”。

多名銀行資管人士,特別是結構融資部人士向21世紀經濟報道記者反映,隨著資產較多集中到期,未來一段時間需要適度拉長資產久期,一定程度避免資產價格波動。

據一名華南地區的銀行資產管理部人士介紹,此類投資不良資產的資管計劃一般周期為3-5年,對于銀行理財資金來說有較大吸引力。就其安全性,關鍵在于,收益互換的具體條款,比如是否分級,有沒有安全墊為理財資金緩沖風險;是否有增信擔保措施等。

“這里面的專業要求是很高的。”前述銀行資產管理部人士表示。

據21世紀經濟報道記者獲得的一份產品資料說明顯示,在收益互換的交易結構中,每當券商定向資管計劃向B銀行支付交易款,B銀行應按約定條件支付保證金,對理財資金而言,是一種資金回流的保障機制。

“不良資產的債權,也就是所有權是轉給了四大資產管理公司,但受益權經過一輪回到銀行手中,銀行有自己的團隊在做處置。”有銀行不良資產保全部人士向21世紀經濟報道記者分析稱,最終的風險還在于銀行處置不良的現金回流情況。

“其實可以理解為同業合作,相互之間,用理財資金購買一些不良資產的受益權,等于是把信貸科目的不良,轉到了投資類科目。”有業內人士表示,銀行通常也不會針對這類不良資產單獨成立理財產品,而是作為銀行理財池中的資產進行配置。同時,該類理財還可能由同業理財資金認購。

但有資管業內人士坦言,隨著更多理財資金進入,市場充分競爭之后,這塊資產的相對收益還會下降,是一個市場動態平衡。更重要的是,這個模式基于的是銀行不良資產通過通道出表,其實只是一個讓不良風險延后暴露的手段。

另有某股份制銀行華東地區銀行資產保全部人士則向21世紀經濟報道記者表示,銀行不愿意直接賣斷不良資產,說明是看好其回收重組價值,認為賣斷價格過低。“所以說銀行的‘偽出表’把風險留在銀行體系內,這里面關鍵是價格問題,資產重組的收益還是比較可觀的。”

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