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理解中國當前經濟方式:區分“新中國”與“舊中國”2015-12-12 10:52:38 | 編輯: | 查看: | 評論:0

文 / 王維丹

本月中國政府明確了未來五年6.5%的經濟增長底線,這一增速下限顯然無法與此前三十年連續兩位數的經濟增長相提并論。西方分析人士認為,投資中國的人現在應該改變思路,從新舊兩個角度看中國經濟,受益于中國經濟引擎轉向消費和服務業的“新中國”經濟明顯有投資機會。

全球資產管理與研究公司Alliance Bernstein新近的博客文章稱,如果想更均衡地把握今日中國的投資風險和機遇,更現實地了解中國,從“舊中國”和“新中國”兩方面看會有幫助。

“新中國”欣欣向榮 VS “舊中國”萎縮凋敝

上述博客文章認為,要觀察“舊中國”,“克強指數”是個不錯的指標,并用下圖展示了舊“克強指數”體現2007年以來中國經濟增長放緩的走勢。從圖中黃綠色的“克強指數”走勢可以看出,中國經濟近兩年顯著下行。但由于中國政府給予政策支持的“新經濟”——如消費類企業、服務業企業表現相對有彈性,國內GDP整體走向尚算緩和。

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“克強指數”是《經濟學人》2010年推出的指標,用于評估中國GDP增長量。它源于李克強總理2007年任遼寧省委書記時提出的觀點,即可通過耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量分析當時遼寧省經濟狀況。“克強指數”的三個指標——“用電量”、“鐵路貨運量”和“新增銀行貸款”也就由此而來。

華爾街見聞本周文章提到,上周五李克強總理為《經濟學人》年刊撰文,提到以上三個指標與經濟運行狀況的關聯系數已經發生變化,強調未來會更加關注就業、居民收入和生態環境的持續改善。市場由此歸納出新版“克強指數”新增的三個指標:就業、居民收入和單位能耗等環保指標。

由此來看,未來也可以用類似新“克強指數”這樣的指標觀察“新中國”。李克強上述文章明確指出,消費對經濟的增長的貢獻率要達到60%,中國經濟朝著“更多立足內需和創新拉動的方向發展”。

中國經濟絕非日薄西山

上述Alliance Bernstein的博客文章認為,主動投資者應該看到,有很好的指標可以用來尋找中國經濟的投資機會。最近的數據顯示,消費類板塊增長勢頭強勁,從季度環比的年化增速來看,三季度4G移動合約、假日旅游、電影票房分別增長115%、84%和55%,國內最大電商阿里巴巴的商品總值也增長了34%。

文章認為,雖然不能說中國的前景臻于完美,但也不能認定中國死路一條。有必要將中國視為處于經濟轉型的國家,更均衡、更全面地看待,在可預見的未來,中國經濟都會有新舊兩副面孔。

無獨有偶,近來其他華爾街機構也提出,應該將傳統的中國經濟與增長新動力區別對待。

高盛本月的報告指出,隨著中國經濟增速放緩,增長引擎轉向消費和服務業,過去幾年的數據表明,“新中國”經濟的表現確實要遠遠優于“舊中國”,而且“新中國”經濟的市場估值也遠高于“舊中國”。高盛建議投資者持有“新中國”,交易“舊中國”。

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摩根士丹利亞太區聯席CEO Gokul Laroia上周表示,從增長和前景上來說,中國的新經濟企業和舊經濟企業存在較大區別。該投行看好醫療行業、互聯網和技術領域,認為一些處于消費價值鏈上的企業存在增長和機會。

國內也有對“新中國”和“舊中國”的現實體會。

《第一財經日報》前總編輯秦朔在微信公號“秦朔朋友圈”上發文稱,自他離開《第一財經日報》創業幾個月來,

最大的感受是,對同一個中國經濟現狀有兩種視角和兩種選擇:如果你選擇傳統模式和傳統眼光,事實將比你想象的更令人失望;但如果你選擇新視角和新思維,中國會比你想象的更具生機。

比如,當你了解到中國最大的燈飾批發市場中山古鎮的旺鋪月租已經從高峰期每平方米700多元跌到35元,當你了解到一些產業如果沒有各種補貼和減免稅等于全行業虧損,當你看到身邊有越來越多的三角債、拖欠款,開發商給建筑商的賬期動輒500天甚至兩年,不少企業因為客戶結不了賬、開始貸款發工資……你會覺得悲觀。過去只問增速的經濟模式,不顧效益,不合規律,使很多產能過剩化、劣質化,市場不接受,為了維持只能新債還舊債、負債越來越高。而在以人為本的大背景下,無論從政治還是社會角度,又不可能接受“用市場出清僵尸企業”的強震。

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